accumulation accumulator

美元作为现在的全球货币，也就是国际贸易中各个国家公认的交易货币，可以通过印钱来收割别的国家的工业品，这种现象怎么开始的，可以一直持续吗？

其实美元作为全球货币也就是从二战以后才开始的。最早是全球货币是黄金，随着大英帝国的崛起，垄断了世界绝大部分的黄金。从那个时候开始，英国就宣布黄金就是英镑，只要你有英镑，就可以在任何地方兑换成黄金，坚决不违约。

由于英国信誉好，再加上当时日不落帝国实力雄厚，英镑的国际货币地位就这么慢慢确立了起来。由于每次兑换黄金都能兑换到，所以大家也就放心拿着英镑去消费了，毕竟大家也不会没事天天兑换黄金玩。于是，英国自己呢也悄无声息地多印了些英镑，然后去买其他国家的工业品。而这个让其他国家财富贬值、自己国家财富增加的玩意，就叫铸币税，也叫货币税。

英国幸福美满的小日子没持续太长时间，大概100来年左右。到了两次世界大战后，出现问题了。黄金不够了。

两次世界大战之前，英国国内基本已经工业空心化了，绝大部分工业已经放到海外建厂，本土只有少量的军工产业和一堆金融业。但是随着战争的进行，英国国内生产工业已经跟不上战争的需求了，战争还在继续，没办法，英国只能向当时世界的工业强国，大侄子美国买武器。

一开始还是用英镑支付的，但是很快，由于印得太多，黄金总量又基本不变，黄金-英镑的绑定慢慢开始失效。美国人也不傻，要求只接受黄金的购买，不再接受英镑的购买力，毕竟黄金是有限的，英镑那可是无限的。英国也很无奈，但战争就这么持续着，只能认栽，一船一船地往美国运黄金，然后买武器回来。

一战是美国刚开始登上世界舞台，跟我们现在的国际地位很像，都是世界头号工业强国，但是自己的货币美元只在少数的地方流通。一战结束后，英法就把美国踢出了局，不带美国玩。美国呢，继续到处搞投资，只要赚钱的地方绝不放过，陆续投资了纳粹，苏联，给欧洲持续埋雷。

又到了二战，战争消耗更大了。英国彻底扛不住了，哀求美国给英国支援，运送物资。美国呢，也同意，但条件说好，还是得拿黄金购买，黄金没了之后，就拿等价物交换，例如英国在海外的产业，工厂，矿山之类的。英国也知道这样是真讹人啊，不过没办法，战争打得只能咬着牙，蹦出了“好”字。美国的摩根银行就在那时风生水起，经常用少量钱买下英国工厂，再高价倒卖出去。

美国呢，不仅卖物资给英国人，还卖给纳粹，日本，战争财赚得风生水起。等到二战结束，美国已经拥有了世界70%的黄金和一半的产能，其他老牌工业国家例如德国日本都被打趴下了。并且，还借机推行自己的美元，本来这玩意国际上是不认的。但是美元可以买到美国的东西，而美国又生产几乎所有你需要的产品。也就这样，美元慢慢开始流通了起来。

这个现象现在也很熟悉，人民币近几年的发展也是这么个路子。一些国家开始囤积人民币，很多国家在和中国的贸易过程中也开始拿人民币作为流通货币。但是仍然没办法大范围在国际上流通，中国几乎生产一切你需要的产品。

说回正题，二战结束后，美元的国际地位慢慢确立了起来，也就学起英国人，建立以美元为主的全球货币，美元也可以收铸币税了。就这样，美元-黄金的体系就建立了起来，也就是布雷顿森林体系。而英镑这边呢，英国没工业，也没黄金，拿着英镑买不到啥，英镑慢慢就被人抛弃了，变回了一个区域货币。

事实上，英国也有自己的打算，当时大英帝国殖民地多嘛，英国准备战后在自己的殖民地继续玩英镑。可惜美国看穿了，在战时就要求英国战后必须解散殖民地，否则不给贷款卖武器。英国被迫签了协议，所以英国对于美国二战中帮他们打赢了纳粹，一点都感激不起来。

美元成了全球货币后，刚开始，还是很认真的，每张美元的背后都有黄金作抵押，但很快，全球经济迅速腾飞，贸易量剧增。出现了新问题，美元不够用了。国际上其他国家要用美元贸易，那都得从和美国的贸易中赚了才行，也就是美国买得多卖得少这样美元才能大量流出美国。美国也不负重望，花钱也很猛，朝鲜战争，越战等天量的资金投入战争，于是，美国继承了英国那一套操作，印钱消费。而且比英国还变本加厉，最后，美元数量远超黄金。

法国经济学家一算，发现美国的黄金明显不够了，和这黄金储存量相比，美元就是废纸呀，当时法国在和美国的贸易中赚了大量的美元，于是，法国拿着这些美元去找美国兑换黄金，一船一船的从美国往法国拉。这美国可扛不住啊，在1971年美国宣布美元不能换黄金了，黄金-美元的布雷顿森林体系脱钩。

可这么一玩，美元的信誉就没了，基本就废纸一张了，各国开始抛售手里的美元。不过还好，美国很快找到了新玩法，也就是石油。沙特和美国达成协议，沙特保证卖石油都以美元结算，美国则要保证这个落后的封建国家。从此以后，新的美元-石油体系生成，持续至今。而美元绑定石油了以后，石油给美元重新赋值，美元又开始蹦跶了起来。

而且，在国际贸易中，确实也需要一个大家都认可的结算货币。比如俄罗斯和土耳其做买卖，他俩相互鄙视对方，但生意不能停。双方的货币这几年都不稳定，起伏很大，因此不想持有对方货币，这时候做买卖交易就只能选第三方货币，也就是美元。

美元-石油体系确立后，没了黄金绑定时的束缚，更可以放飞自我了。英国当年偷摸多印英镑，也就这么混下来了。大侄子美国呢，当然也继承了，并且变本加厉。美国承认美元货币不会无限制滥发，没错，只是程序上的承诺。美元没了黄金的绑定后，但还有美国国债的抵押。

美国国债我们在上一期讲了他的来源和发行过程。比如拜登要给大家发钱，不能直接开着印钞机疯狂的印美元然后发给老百姓，只能通过发行债券。我们通常说的的放水，并不是直接印钱，是通过发行债券，最后都得还回去的。要是随随便便的可以印钱，那美元早就成废纸了。美国呢，要先经过美国国会，也就是参议院和众议院两院批准，代表的是资本大户和普通百姓。两院批准后，财政部会印一批债券出来，并且在公开市场上发售。卖了国债之后，美国政府手里就有钱了，然后才可以后续的操作，当然到期了是要连本带利再把这些债券买回来的。

这样至少大家感觉美元不是无限制的印钱，能缓解下对美元的担忧，毕竟多印的钱都是美国政府借的，到期了得还钱的。

一般是谁来买呢，70%以上的美国国债都是美国的各个基金，比如养老金等等。其中美国国内最大头是美联储，美联储会印一笔钱，买了美债后把借条放好。通想说的美联储发行货币就是这个意思，到期了可是要向美国政府要钱的。剩下的30%海外持有，也就是有一堆美元没地方花的国家，比如中国日本沙特这些国家。

那么为什么美元可以剪别的国家的羊毛，越南人印钱就只会引起本国的通货膨胀呢。原因就在于，美元是全球货币，而越南盾只能在本国流通。美元多印出来以后可以在国际市场上其他国家买各种工业品，而越南盾多了以后只能在本国内消费，还是那么些商品，自然就抬高了物价。这么一对比，相当于多印的美元本来应该在美国国内引起的通货膨胀被放到了全世界，用世界市场稀释了美国的通货膨胀。

为啥能在别的国家买买买呢，一是上文我们说的，国际贸易上确实需要这样一种货币进行结算。二是美元在二战后一直持续到现在全球货币的地位，美元的信誉已经确立起来了，大家都相信美元随时都能花出去。如果将来你手上的美元花不出去了，美元这种剪羊毛的操作也就到头了，美元基本就成了废纸。

所以，一直这么印钱，市场的美元肯定越来越多，势必会引起大家的恐慌。美国就想到了美债，美国国债。你手里美元太多，美国给你打借条，把这些钱借回去，防止市场上美元太多。等到期了给你支付利息。就这样，美元形成了回流，美国支付点利息，就可以让美联储印更多的美元，再通过国债回收美元，不至于大家产生恐慌，大规模的抛售美元。

每次美国印钱缓解本国经济痛苦的时候，就把焦虑转移到了别的国家身上。例如我国，好处是，钱多了，工厂又拿到了订单，又可以开工生产了。坏处是，多印的美元进入我国后，必然会对我国造成通货膨胀，这部分阵痛我们没办法转移，只能自己消化掉。要不就是物价全面上涨，要不就是流入股市和房市，推高股价和房价。

美元最典型的割韭菜薅羊毛操作是，美国投资人拿到低息贷款去发展中国家投资赚钱，因为美国零利率，发展中国家都会有点利息，可以从美国贷款来发展中国家放贷，美元进来吃利息。发展中国家贷到了款，拿到了美元开始投资建厂，积极发展奔小康。等过个七八年时机成熟了，美联储开始抬高利率，美元开始回流。这些发展中国家没了资金支撑，很快前期的投资停滞，经济崩溃，股价地产都会大跌。然后美国人再进场抄底，成功收割一波韭菜。比如三星和LG就是这样被美国人给抄走了大部分股票；1997年亚洲金融危机也是这么这么操作造成的。

那么，问题来了？明知道美国这么耍无赖，剪羊毛，能这么一直操作下去吗？

事实上，肯定是不行的。大家又不傻，凭什么用我们国家的工业品缓解美国的经济阵痛，用我们的通货膨胀稀释美国的通货膨胀，谁都不想做冤大头。近些年，美元已经慢慢开始出现危机了。

上文我们说了，美元和美债相互绑定，形成一个闭环，相互背书。美元多印出来，再以美债的形式收回去。美国从里根时代开始国债迅速飙升，里根搞了各种大项目，大幅增加国防开支，太空计划，能源开发等等都需要海量的资金。随后的历届美国总统的任期，都是大手笔的发行国债。现在美国国债每年还利息就接近财政的8%，还在逐年累加，美国只能借新债换旧债，再之后可能新债连旧债的利息也还不上了。那国家就破产了。

破产一两次不还钱还好，毕竟美元的全球货币的地位也建立了70多年了，大家还是相信的。但是往后破产不还钱的次数多了，美债的信誉就不行了，低利率回收美元的好事就没了。没有了美债绑定的美元，那真的就成了滥发货币了，美元信誉也就越来越差，大家能不用就不用美元了，并开始大规模抛售，不久也就会变成废纸了。

如果美国开着军舰，拿大炮逼着你用美元怎么办。事实上，商业文明不能用霸权那一套去理解，商业文明的核心在于人心。有价值的东西大家自然会囤积，没用的都争相抛弃。你用逼着大家使用，恰好说明你那东西是垃圾，大家自然会争相抛掉。

美元的崩溃会是一个漫长的过程。因为整个现代世界贸易体系，都是建立在美元的基础上，记账用的是美元，贸易用美元，公司也都认美元。新的全球货币体系需要漫长的时间，才能在人心和世界经济体里重新扎根，一点点的积累起来。直到大家都以为这种货币是天经地义的全球货币，这样才能完成一次全球货币的迭代。

将来的格局慢慢会形成美元-欧元-人民币三足鼎立之势，防止一家独大，各种无耻的薅羊毛。有了其他选择后，美元也会收敛一些，形成一种新的均衡。